開放經濟總體經濟學

第三十一章：開放經濟總體經濟學：基本概念 (Open-Economy Macroeconomics: Basic Concepts)

• 本章介紹開放經濟學中的基本概念，包括國際商品與資本流動，以及衡量國際交易的價格——匯率。
• 開放經濟學的意義 (The Meaning of Open-Economy Macroeconomics)
  • 國際貿易帶來顯著好處，它允許各國專精於其擅長的生產，並消費全球各地生產的各式商品與服務。
    • 這與經濟學十大原理之一的「貿易可以使所有人過得更好」相符。
  • 過去的總體經濟模型通常假設經濟體是封閉經濟 (closed economy)，即不與其他經濟體互動的經濟體。
    • 然而，當我們研究與其他經濟體自由互動的開放經濟 (open economy) 時，會遇到一系列新的議題，
    • 例如出口、進口、貿易餘額和匯率。
• 商品與資本的國際流動 (The International Flows of Goods and Capital)
  • 開放經濟體透過兩種方式與世界互動：在世界商品市場買賣商品與服務，以及在世界金融市場買賣股票和債券等資本資產。
  • 商品的流動：出口、進口與淨出口 (The Flow of Goods: Exports, Imports, and Net Exports)
    • 出口 (exports) 是國內生產並銷往國外的商品與服務。
    • 進口 (imports) 是國外生產並銷往國內的商品與服務。
    • 淨出口 (net exports, NX)，也稱為貿易餘額 (trade balance)，是一國出口價值減去進口價值的差額。
    • 當出口多於進口時，稱為貿易順差 (trade surplus)；
      • 當進口多於出口時，稱為貿易逆差 (trade deficit)；
      • 當出口與進口完全相等時，則為貿易平衡 (balanced trade)。
    • 影響淨出口的因素包括：
      • 消費者對國內外商品的偏好
      • 國內外商品價格
      • 貨幣匯率
      • 國內外消費者收入
      • 商品運輸成本
      • 國際貿易政策
    • 美國經濟的日益開放，體現在自1950年以來出口和進口佔GDP的比例大幅增長。
      • 經濟學家普遍支持自由貿易。
  • 金融資源的流動：淨資本流出 (The Flow of Financial Resources: Net Capital Outflow)
    • 淨資本流出 (net capital outflow, NCO) 是國內居民購買外國資產的數量減去外國人購買國內資產的數量。
    • 外國直接投資 (foreign direct investment) 指外國實體擁有並營運的資本投資（如福特在墨西哥建廠）。
    • 外國證券投資 (foreign portfolio investment) 指用外國資金但由國內居民營運的投資（如美國人購買墨西哥公司股票）。
      • 這兩者都會增加美國的淨資本流出。
    • 影響淨資本流出的變數包括：
      • 外國資產和國內資產的實際利率
      • 持有外國資產的經濟與政治風險
      • 影響外國人持有國內資產的政府政策
  • 淨出口與淨資本流出的相等關係 (The Equality of Net Exports and Net Capital Outflow)
    • 淨資本流出 (NCO) 必須等於淨出口 (NX)。
      • 這是一個會計恆等式，任何國際交易都會對兩者產生相同的影響。
  • 儲蓄、投資及其與國際流動的關係 (Saving, Investment, and Their Relationship to the International Flows)
    • 國民收入恆等式為：Y = C + I + G + NX (GDP 等於消費、投資、政府購買與淨出口的總和)。
    • 在封閉經濟中，儲蓄 (S) 等於投資 (I)。
    • 在開放經濟中，國民儲蓄 (national saving, S) 等於國內投資 (I) 加上淨資本流出 (NCO)。
      • 這表示一個國家的儲蓄可以被用於國內投資或購買外國資產。
    • 如果國民儲蓄大於國內投資，則淨資本流出為正值，表示該國正在用其部分儲蓄購買國外資產。
    • 反之，如果國內投資大於國民儲蓄，則淨資本流出為負值，表示外國人正在透過購買國內資產來為其部分投資提供資金。
    • 美國貿易逆差的歷史案例通常與較低的國民儲蓄或投資繁榮有關。
• 國際交易的價格：匯率 (The Prices for International Transactions: Real and Nominal Exchange Rates)
  • 名目匯率 (nominal exchange rate, e) 是一國貨幣兌換另一國貨幣的比率（例如，1美元兌80日圓）。
    • 如果美元可以購買更多外國貨幣，則稱為美元升值 (appreciation)；如果美元可以購買較少外國貨幣，則稱為美元貶值 (depreciation)。
  • 實質匯率 (real exchange rate) 是一國商品與服務兌換另一國商品與服務的比率。
    • 計算公式為：實質匯率 = (名目匯率 × 國內物價水平P) / 國外物價水平P*。
    • 實質匯率是淨出口的關鍵決定因素。美元貶值會使美國商品相對於外國商品更便宜，從而增加淨出口；
      • 升值則會減少淨出口。
  • 匯率決定的第一種理論：購買力平價 (A First Theory of Exchange-Rate Determination: Purchasing-Power Parity)
    • 這是一種最簡單的匯率理論，認為任何給定貨幣的一單位應該能在所有國家購買相同數量的商品。
      • 許多經濟學家認為它能很好地描述長期匯率走勢。
    • 其邏輯基於套利行為：如果某商品在不同國家價格不同，人們會在便宜的地方購買並在貴的地方出售，直到價格趨於一致。
    • 惡性通貨膨脹 (hyperinflation) 的案例（如德國1920年代的惡性通貨膨脹）清楚地表明了貨幣供給、物價水平和名目匯率之間的根本聯繫。
    • 局限性：購買力平價理論的假設在現實中不一定完全成立，因為並非所有商品都能輕易貿易，且商品之間可能不是完全替代品。例如，「大麥克指數」便是一種應用購買力平價概念的分析方法。

第三十二章：開放經濟總體經濟理論 (A Macroeconomic Theory of the Open Economy)

• 本章建立一個開放經濟的總體經濟模型，以解釋貿易餘額與匯率的決定因素，並分析不同政策和事件對這些變數的影響。
• 模型的目標與基礎 (Goal and Foundation of the Model)
  • 本章的模型基於先前的章節知識：經濟體的GDP（產出）由生產要素供給和技術決定，物價水平則由貨幣供需平衡來決定。
  • 模型目標是闡明決定經濟體貿易餘額和匯率的力量。
  • 它同時分析兩個相互關聯的市場：可貸資金市場和外匯市場。
• 可貸資金市場與外匯市場的供需 (Supply and Demand for Loanable Funds and for Foreign-Currency Exchange)
  • 可貸資金市場 (The Market for Loanable Funds)
    • 恆等式：S = I + NCO (國民儲蓄 = 國內投資 + 淨資本流出)。
    • 供給來自國民儲蓄 (S)。
    • 需求來自國內投資 (I) 和淨資本流出 (NCO)。
    • 實質利率 (real interest rate) 會調整以平衡可貸資金的供需。
      • 可貸資金的供給曲線向上傾斜，需求曲線向下傾斜。
  • 外匯市場 (The Market for Foreign-Currency Exchange)
    • 恆等式：NCO = NX (淨資本流出 = 淨出口)。
    • 美元的供給來自淨資本流出 (NCO)，因為美國人需要將美元兌換成外國貨幣以購買外國資產。
      • 模型中，由於淨資本流出不取決於實質匯率，所以供給曲線是垂直的。
    • 美元的需求來自淨出口 (NX)，因為外國人需要將其貨幣兌換成美元以購買美國商品與服務。
      • 由於實質匯率貶值會增加淨出口，因此需求曲線向下傾斜。
    • 實質匯率 (real exchange rate) 會調整以平衡外匯市場的供需。
    • 購買力平價 (PPP) 可被視為本模型的一種特例：若淨出口對實質匯率的反應極為敏感，則外匯市場的需求曲線將是水平的。
• 開放經濟的均衡 (Equilibrium in the Open Economy)
  • 淨資本流出 (NCO) 是連接這兩個市場的變數。
  • 同時均衡 (Simultaneous Equilibrium)：
    1. 可貸資金市場（圖a）決定實質利率，該利率平衡國民儲蓄與國內投資和淨資本流出的總和。
    2. 這個實質利率接著決定了淨資本流出（圖b）。
    3. 淨資本流出決定了外匯市場中美元的供給，而實質匯率（圖c）會調整以平衡美元的供需。
• 政策與事件如何影響開放經濟 (How Policies and Events Affect an Open Economy)
  • 分析經濟事件的步驟：確定受影響的供需曲線、確定曲線移動方向、比較舊均衡與新均衡。
  • 政府預算赤字 (Government Budget Deficits)：
    • 赤字代表負的公共儲蓄，減少國民儲蓄 (S)，使可貸資金的供給曲線向左移動。
    • 實質利率上升，導致國內投資被擠出 (crowding out)。
    • 淨資本流出減少，因為國內儲蓄獲得更高回報，對外國資產投資吸引力下降，同時高利率吸引外國投資者。
    • 外匯市場中美元的供給減少，導致實質匯率升值。
    • 例如：美國1980年代的「雙重赤字 (twin deficits)」——預算赤字伴隨貿易逆差。
  • 貿易政策（如進口配額）(Trade Policy (e.g., Import Quota))：
    • 貿易政策不會影響國民儲蓄或國內投資。
    • 實質匯率會進行調整，使貿易餘額保持不變。
    • 儘管貿易政策可能有利於特定國內產業（如限制進口日本汽車，增加國內汽車銷售），
      • 但美元升值會使美國其他出口商品（如飛機）在國際市場上競爭力下降，因此總體貿易餘額不變。
  • 政治不穩定與資本外逃 (Political Instability and Capital Flight)：
    • 資本外逃 (capital flight) 是指資金從一個國家大量且突然地流出。
    • 投資者對該國失去信心，增加淨資本流出 (NCO)。
    • 可貸資金的需求增加，導致實質利率上升。
    • 外匯市場中該國貨幣的供給增加（因為人們試圖將本國資產兌換成外幣），導致本國貨幣實質匯率貶值。
    • 例如：1994年墨西哥的政治不穩定導致利率飆升和披索貶值。
    • 結果是：該國利率上升、貨幣貶值，可能導致貿易順差，但同時國內投資減少，經濟成長放緩。